1977年便捷股票配资，巴菲特在发表于《财富》杂志上的一篇文章中说：“股票不过是穿着股票外衣来参加华尔街化妆舞会的，长期资本回报率为12%的债券”。不得不佩服巴菲特老爷子的智慧，这一句话就道出了股票投资的本质和真谛。
01 股票的本质：股票等于债券？
这句话首先道破了股票的本质是“股”，而不是“票”。将股票视作债券，首先就要承认买入股票就是持有股票背后公司的一部分，这是“股东”的思维。
而如果拿“票”的思维对待股票，手中的股票就是一张交易券，买入的目的就是为了交易，本质上是玩“击鼓传花”的游戏，希望下一个“傻子”以高价买走自己手中这张“票”。
考虑到巴菲特师从格雷厄姆，他强调股票中股权思维和“股”的本质，也就顺理成章了。
02 股票的长期资本回报率：围绕12%波动？
在这句话里，巴菲特明确给出了股票长期资本回报率为了12%的答案。这个收益率，是基于在二战后的30多年间，美国企业的平均ROE（净资产收益率）稳定在10%-13%，均值约为12%的事实。
虽然时代发生了变化，但是股票长期资本回报率约等于你持有企业的长期ROE水平的事实已经普遍为大家所接受。
对于A股市场，根据中国证监会数据，A股上市公司1992-2023年加权平均ROE为10.45%（近年来有下降趋势）。上市公司中的头部龙头企业，平均ROE会高于平均值，因此，理论上，投资A股的长期资本回报率，也应该在10.45%上下波动。如果你的持仓组合中，有长期ROE非常高的企业，比如贵州茅台长期高达30%以上的ROE水平，那么你的回报率会显著高于10.45%。这也是为什么A股很多大佬，都是因为长期持有茅台，而得到丰厚回报的原因。
有了这个认识，在日常投资股票时，对于自己投资组合的年化回报率，就应该有一个合理的预期。对于短期的暴涨和暴跌，应该以平常心去看待。
03 如何得到高于12%的回报率？
如果股票是一张票面利率12%的债券，要得到12%的回报，我们就只能在债券价格低于或者等于100元时购买。这个道理非常容易理解，所以在债券投资中，所有人都知道低买高卖的道理。
但在股票市场，散户往往都是反向操作“追涨杀跌”，在市场高度泡沫时涌入，在市场极度低迷时割肉离场。
究其原因，是因为股票的期限和票面利率都不是固定的，市场参与者很容易股票的“外衣”蒙蔽了双眼。
如果想透了股票的本质是“债券”，而且是一张期限和票面利率都不固定的另类“债券”，那么相比普通的债券，投资者就应该得到更多的风险补偿。
也就是说，对于与其长期资本回报率12%的股票，我们应该以低于100元（即合理估值）的价格去买入，价格越低，预期回报率就会越高。按照后来巴菲特的说法，我们应该在5-7折的价格来买入股票这种“债券”。
如果能有5折的机会买入，那么我们就有可能取得翻倍的收益，这是对于投资者承担风险的补偿。
通过一句话，巴菲特老爷子就说清楚了投资股票的本质。这一句话中，就包括了后续价值投资理念中“股权思维”和“安全边际”的重要思想。价值投资之“道”并不难，真正领悟的人便捷股票配资，可能花不了10秒钟。但是真正接受、并在投资中坚持价值投资的人，还是少数派群体。我想，价值投资的“难”，“难”在我们不切实际的对于高收益率的幻想、“难”在抵抗短期回报的刺激和快感，“难”在悟道后对于“术”的打磨不够。唯有不断学习、反思、践行和领悟，才能做到“知行合一”。
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